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国鑫金服郑立功:条件推演分析法 日期:2019-05-19 18:07    点击:

在分析市场的时候,有时候很难得到一个非常理想准确答案,一方面是你不知道目前市场处于的状态,一方面没有建立一种确定思维体系去观察这个发展的过程。但是你知道一些条件和规则,在这样规则下人们的反应往往改变之前条件的动力。

    在介绍案例前先提出2个比较广泛认可的定理:在其他条件不变的情况下,一种物品价格上升,对该物品的需求减少,为需求定理。同理,在其他条件不变的情况下,一种物品价格下降,对该物品的需求增加,为供给定理。根据这个2个定理我们进行绘图

    这里提出最低工资的概念,最低工资是指劳动者在法定工作时间提供了正常劳动的前提下,其雇主(或用人单位)支付的最低金额的劳动报酬。最低工资的制定反映了监管机构对劳动者权益的保护。那么各位认为最低工资越高是一种越好的保护么?也许有人会说是的。在以上假定条件下,也许这个有不同答案。

    借用上图:我们把纵轴设定为工资,横轴为劳动力数量,蓝色为劳动力供给,红线为劳动力需求。上图,而最低工资为绿线。如图


    红线和蓝线比较好理解,当劳动力需求相对少的职位拥有越高工资,或者高工资抑制了需求,反之高工资引发的供给上升,二者交汇的点,为劳动力均衡点A(12.36),在以上假设条件下市场会自动调节,也就是在当下市场情况下,有12人就业,获得每日36元最低工资是合适的。当最低工资在低于36元的时候,事实上没有太多影响。但是一旦提高最低工资超过36元,假设达到50元的时候,交汇2点B与C。

    B点是需求曲线和最低工资交汇点,表示需求方(也就是老板)不会花费过高的工资雇佣更多的人,因为如果想雇佣更多的人不能降低工资,而是保持一个50元的工资对于用人方显然不是理性选择,图表显示这样价位多雇佣来的工人水准不会比30元的高,那么宁缺毋滥的结果就是B点位(5.50)需求下降至5人

    C点是供给曲线和最低工资交汇点,表示当最低工资提高至50人,供应量上升至16人或者17人,因此C点为(16.7,50)但事实目前老板只会雇佣5个人,那么就出现了12人的闲置,老板会选择17人中最优秀的人来工作,或者相对有用的人,不论如何原本的市场均衡被打破,造成了更多的失业。

    从分析来看越高的最低工资是会造成更多的失业,未必更高保护劳动者的整体权益。

    看起来的高福利政策却造成了这样的结果。

    深入研究的结果还有一些其他的发现,从图2可知,最高工资越高越容易引发失业率上升,那么当最低工资低于均衡的状态呢。这方面的影响是比较小,不论如何我们发现的这个结论的前提是:2个定理,供应定理和需求定理这个假设条件成立下进行的推演。

    类似的方式研究最高房租对房客的影响

    这是一个比较重要的热点问题,北京生活的伙伴一定对首都的房租感到无奈,对于那些房东的无良也是深恶痛绝的,但是这种市场政府出手干预会如何:比如用行政手段干预设置最高房租价格?

    听起来是不错的,但是事实往往适得其反。根据以上条件推演分析如下:一般来说,提供房子出租的人的数量不会因为短期的价格波动就退出出租市场或者介入市场,一般在短期房东出租的房子数目相对固定。

    而租客因为要寻找房子并且搬家等等都要调整时间。因此短期影响不大,但是长期而言,房东的得到激励,由于房租存在上限,比较好的房子舍不得拿来出租,在租的房子房东也不会愿意修缮或者维护来增加成本,,在需求方低租金让更多的人去找自己的公寓而非和父母同住,或者和室友同住,并且促使更多的人向城市迁徙,那么最高房租限制了房子的供应,提高了房子的需求,结果造成住房短缺。

    这样运营而生的很多问题,房东开始歧视租客,比如整租给一家子的租客,比如租男不租女,或者种族歧视,当然决策者可以设定一些法律来规范,比如提供廉租房,比如要求房东改善最低居住条件,但是这个执法成本也非常昂贵,实行困难,相比取消租金控制,节省的资源更多。

    结论1:条件推演的假设是刚性的,这是一段时间内结论生效的基本前提,以此推断的结论的虽然重要,但是前提更为重要。没有前提的结论和没有形式的内容一样可笑。

    类似的结论有很多,在之后的一篇专题将详细研究供需的特点和对金融产业的影响。这不做过多阐述。

    但是大家要知道很多事情很难是一个彻底的错误,一定时间互相转换,比如条件不变的概念却是非常模糊的。这就好像一个孩子考试考了100分还是99分,定性上哪个是学习好的孩子一样,如果都算是,那么什么分数将确定他不再是一个学习好的学生了。条件边际将是非常重要的概念,什么时候情况发生变化了?最后一个分析方法回归微观经济学经典思考方式,边际分析。

    二.边际分析

    边际概念是目前经济学基础之一,边际增量决定是否继续还是有所改变。

    在经济学上“边际”的意思是最后,新增的,边际考虑就是只考虑最后的一个或者新增的一个引起的变化,从而判断事物的整体性质。该理论在提出之后,一定程度背离传统的分析方式。

    经济学认为某种要素是由其边际一个单位的贡献决定的。

    一个农民这种一亩地,产量500公斤稻米,如果增加一个农民显然产量不能提升到1000公斤,再增加一个人显然不能增加到1500公斤,如果这样可行,全中国的农民种一亩地就可以了。显而易见的结论是加入第二个农民增加的产量没有第一个农民固有产量高,类推第三个也没有第二个高,也就是说,新增的人所增加的总产量越来越少。那么问题就在于如何判断农民的贡献了。

    假设4个人种这一亩地,产出1000公斤,新来一个农民增加了100公斤,如何分配呢?当然不能是每人500公斤粮食,也许有人会说是平均数,既是1100/5=220,不过这样地主是不会同意的,事实上产出效率评估经济学家引入边际评估,就看最后一个对产量的贡献,每个人获得稻米就是100公斤,每个人包括第一个人的劳动贡献也只有100公斤。原因有二,生产要素和生产力是产品二个方面促成的,缺一不可,产量不全是农民的贡献。如果最后一个农民拍到第一个,第一个排到最后一个,那原来第一个人也只有100公斤的产量,而原来最后一个人也有500公斤的产量。区别的是第一人用的一亩地,而最后一个人只是在前4个人的空隙中寻找空间。

    因此就此引出的递减不只是产量还有效用,比如一个男子和心仪女孩第一次接触是兴奋的,但是随着接触次数越多,势必不会像第一次那么兴奋,心理满足感会下降,吃饭也是如此饿了吃一个包子很好吃,很解饿,那么如果你吃的每一个都是和第一个感觉,那么你永远吃不饱。

    其实边际也是牵扯配置的,因为欲望无限资源有限,人们只能对最重要欲望进行满足,总是存在一个最后被满足的,最不重要,意义最小的处在边缘的欲望的,在资源有限的时候它将是首先被放弃的,而且边际效用递减的。

    这里研究边际效用,也是为了来提高我们投资等一系列活动,这就涉及边际成本和边际收益的问题。举例如果从北京到天津的长途大客车马上开车了。票面价格是30元。一个匆忙赶车的人见到A车有空座,要求以25元上车,被售票员拒绝,他又找到B车要求25元上车,,得到售票员容许。从利益最大化角度讲哪辆车的售票员更精明呢?从边际成本分析,显然B是更合理的,先不探讨制度建设和售票员是否有权降价,单纯考虑用成本收入考虑。增加一个名(注意是增加)对于一辆汽车增加的磨损,油耗,工作人员的工资以及过路费基本等于零,如果车上有增值送水活动,送水是成本,但是这远小于25元,这个成本成为边际成本其实大约也就是5元,而边际收益却高达25元,因此实际上售票员B的决策是符合边际成本小于边际收益做出的决策。

    因此我们的行为决策中边际成本和边际收益将是一个经济人思考的环节之一。要么控制边际成本,要么提高边际收益,如果均不能实施,不做甚至缩减生产。

    正确认识这一点并不容易。看看下面的例子。

    上世纪50年代,台湾的经营之神——王永庆想要投资塑胶,其实其本人对塑胶不甚了解,但是当时烧碱生产地遍布台湾,每年有70%的氯气可以回收利用来制造PVC塑胶粉,这是为发展塑胶提供一个大好条件。虽然遭到了当地化学家嘲笑,但是王永庆不不为所动。1954年王永庆在台湾岛上创立了第一家塑胶公司,3年后投产,立刻遇到了销售问题,首批产品100吨,在台湾只卖出了20吨,明显供大于求,按照生意场上的思路应该是减产,可王永庆缺反其道而行之,扩大生产。这样当年和他合伙的同伴都惊奇不已。纷纷退出。王永庆决定背水一战,卖掉全部家当,买下公司全部产权,王当时认为,塑胶生产成本过高是主要因素,需要降低成本,扩大生产降低成本,第二年,他又投资成立了自己的塑胶产品加工厂—南亚塑胶工厂,直接将一部分原料生产成成品供应市场,事实证明价格降低,销路被迅速打开,从此王永庆塑胶粉的大幅上升,他的公司也一跃成为世界最大的PVC塑胶粉粒生产企业。

    其实王在判断边际增量上就是巧用了边际递减作用,边际成本递减至市场认可水平将迎来成功。当然这种判断还是要基于多种因素考虑上的。比如对供应和需求的准确拿捏,这也是经济传统范畴这里不做详细讨论。

    巧用这种边际收益和边际成本变化差值增量的还不只王永庆,更有日本经营之神—松下幸之助,1930前后日本遭受经济危机,各大公司销售萎靡,效益不好,很多公司削减员工,节约开资,但是松下硬不是裁员,为了提高销售,他每天只让员工上半天班,下午大家一起上街兜售公司的产品,所有人的工资不减,结果经济危机3年里销售成绩是以往的3倍。销售的边际成本基本为零的情况下,松下成就了自己也成就了公司。

    对于投资来说,边际效应应用最直接就是加仓的概念,关于不同投资产品边际效应考虑是不同,但是永恒不变的是边际收益和边际成本,加仓无非让边际成本这个下降,但是如果不能下降及无法达到目标而且会越发难以自拔。因为边际收益也在降低的情况下,如果边际成本高于边际收益,则得不偿失。而且边际效应递减有时是呈现波动下降,不是直接下降,有时边际递减甚至先递增后递减。而且随着科技的促使生产力的进步,边际的“边”似乎在不停放大,在一些领域边际效应正在削弱。

    但是这种分析却我们分析的中一个基础。

    联系当下热点QE3,我们狭义限定一个问题:QE3是提高货币供应量。在货币供应量达到一个均衡的时候,会刺激经济发展,但是过分提高,这个有点像分段函数一样,但是如果提高这个供应量就是一种边际。假设目前美元实际流动量为12万亿的时候(在当下一段时间)是一个理想值,那么美联储每次增加货币投放量的都通过边际反应看目前流动量是否接近这个合理数值,从而研究下一步动作。

    比如,QE1和QE2的增量上有明显的减少。其实即使等量QE1和QE2的边际效果都应该有所差别,即QE2不如QE1的效果,但是事实上QE2的量上只是约等于QE1的三分之一。其他情况相同的情况下,那么这个边际效果应该弱于QE1是显而易见的。但是QE2的对于提高贷款质量上却是一个显然的帮助。因此扭转操作甚至不增加货币供应量,直接去提高贷款质量和流动性环境。

    因此通过边际分析也得出一个结论

    结论2:其他外部条件不变的情况下,美联储推出QE3的概率很低,即使推出,其量应低于5000千亿,如果欧洲方面债务恶化,美联储推出QE3的概率将有所提高。

    三.总结

    关于基本面的分析思考方式研究就告一段落了。之前所有的方法,希望大家不要忘记分析的前提,基于各种事件的分析都是想得到预期的结论。此外注意辨别的前提的真实性和正确性,了解以上,最关键的事情不是让大家独立分析,个个都成为基本面分析高手,而是能够分辨谁说话更靠谱,能去关注他的结论的同时也关注他的前提。在海量基本面分析文章中找到自己的想要的。

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